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【金通证券大智慧】港股历史性机遇逻辑梳理

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  香港股市的飓风非常接近。当前的香港资本市场就像2000上午的A股一样,战略性的收购压倒了一切。为了借用某位研究人员的夸张说法,一秒钟回到2000分,然后与牛市作战。A股涨停太慢了,它正赶上香港股市估值下跌的趋势。不要相信BBI Life Sciences(01035)的单日涨幅为45%,洛阳玻璃(01108)的单日涨幅为20%,上海电气(02727)的单日涨幅为18.89%…这是一长串的交易。

  核心逻辑如下:

金通证券大智慧

  模式:人民币资本进军香港资本市场与刘和邓进军大别山一样重要

  目睹了现任政府勇敢扫荡“一带一路”沿线一切的勇气之后,我们毫不怀疑中国将在人民币国际金融战略中进行大规模布局。香港是自然的世界级金融交易中心。人民币资本进入香港资本市场必将是人民币国际化的战略突破。前所未有的战略行动带来了前所未有的投资机会。

  策略:深港通+沪港通+社会保障公开募股国家队争夺香港股票定价权

  如果沪港通要将国际资本带入A股之门,那么深港通就是有针对性地向港股释放国内资本的方式。我们必须高度重视深港通,这是A股与港股之间的真正纽带。如果说沪港通是一张大票,而香港资本对内地的支持更多,那么深港通就是一张中小票,其结果必然是内地人流首都到香港。

  基金对香港股票的直接投资政策的公开发行是在国家意愿的支持下资本向南移动的战略性飞跃。其意义是:激活香港资本市场并重新获得外国人金融资产的定价权。通过与深港通和沪港通的合作,整个战术组合已经完成,等待部署。

  士兵和马匹没有动,首先是食物和草。粮食运输渠道尚未开放,国家工作队已经在招募部队。闻起来具有资本利益的私募股权是这种战术组合的先锋:外汇,选股,购票,加快了募集资金的速度,突飞猛进。

  交易:沪港通加速南向流入

  中小型网络技术股继续前进

  自3月下半月以来的短短十二个交易日中,沪港通南向资金已启动。沪港通的低迷表明深港通将生效。具体含义将不再详述。香港的中小型优质股票已经出现加速了急于募集资金的趋势,(1)互联网技术股继续走高:龙头金山软件(03888)38.4%,网龙(00777)43.5%,科通芯城(00400)68.53%(2)加快推出环保新能源,绿色动力环保(01330)35.51%,中涛环保(01363)9.73% ,北京企业水务集团(00371)10.93%(3)消费药品成交量加速扩大,中国先锋药业(01345)34.33%…

  机会:中小型板块估值低迷+独特的优质龙头+ AH一般溢价

  在A股中,每个人都在问,我们该如何处理市盈率接近100倍的创业板和市盈率60倍的中小板?在香港,恒生综合中型股指数的市盈率(ttm)为14.53,恒生综合中小股指数的市盈率(ttm)为18.92,比美国可比指数的静态PE估值要便宜。 !如果深港通命令A股军队向南转移,估值低迷是最大的机会。期望已经在加速,我们等不及深港通!

  不仅如此,长期以来,香港股票的中小型股一直受到市场的冷漠对待,并树立了管理层在业绩上细致入微的精湛管理文化,自然产生了一支优秀的企业集团。 。对于内地投资者而言,这是无与伦比的吸引力。例如,Linekong Interactive(8267.hk)是手机游戏股票的最佳代表。2015年,人们一致预期PE仅为12.92(WIND数据),市值为36亿港元(29亿元人民币),而A股掌趣科技(300315).sz。一致预期的市盈率是58(风数据),市值为370亿元。

  香港股票有许多独特的目标。他们在各自的领域中扮演着高品质龙头的角色。白马和长牛具有鲜明的特征,例如腾讯控股(700.hk),中国核电(1816.hk),中国传统医药(570.hk),中国光大国际(257.hk)飞机租赁(1848HK)等;

  AH折价溢价是投资者了解的最直接的投资机会。在88个目标中,有35股A股溢价率超过100%,只有16股A股溢价率低于20%。有一种观点认为,AH溢价通常将恢复到不到20%。这是事实,有些品种最近几天经常超过单日的增长。重要的驱动力为15%。我们对此持谨慎态度,因为从海外投资者的角度来看,这些H股并不便宜。从大陆投资者的角度来看,这些股票中的大多数都不性感。在大型股进入香港股市之前,如果短期收益太大,请谨慎进行三维卖空。

  风险:流动性风险+卖空风险+短期过度增加风险+政策低于预期风险

  (1)现时进入香港股市的内地资金只是先锋。庞大的力量必须等到深港通政策落地。短期增长太快,随后的资金无法跟上。当心由流动性风险引起的短期回调。特别要注意的是,在鸡和狗的上升过程中,只有某些对象的概念不受性能的支持。请记住,香港股票还不是一个概念市场,它们仍然受业绩驱动。(香港对中小型门票的传统理解:如果您看不到表演或飞扬的鹰,那么无论它多么漂亮,这个概念都没有用。)

  (2)保持对大型票据的足够警惕,以核心价格优势吸引海外资金。香港的大型机票不乏流动性,估值和定价也不便宜(不是A股比率的总和)。更重要的是,定价权掌握在海外资本手中。他们还知道,大陆资本进入的期望已悄然设下陷阱,并计划高价退出。国家队想要做的最好是等待国家队去做。

  (3)深港通政策未达预期。不要忽视香港政府对深港通政策的影响:他们期望内地资本进入以激活香港市场,但他们可能不希望大量资本进入传统的估值和投资体系。前进速度可能不如预期的快。一旦发生,市场将不可避免地急剧波动。

  战略:结合A股和港股的投资习惯,业绩和增长比概念想象力更重要

  (1)市场定位:防止在牛市初潮期间回调的风险

  去年10月至今年春节期间,香港股市极为低迷,这与牛市A股市场的繁荣相对应。对香港股票边缘化的担忧充斥着市场。重要的是要注意,在此期间,一群有远见的资金一直在部署高质量的香港股票,任何低估的公开市场都为爆发爆发了机遇。这也意味着最近进入市场的资金正在拉高资金先知培育的板块。可以预见的是,资金在适当的时机退出将给牛市的初潮带来一定的回调风险。

  自3月以来,香港股票市场上高质量目标的估值恢复已经加速。从香港成熟的投资者的角度来看,一些领导人已经高估了。在后期进入市场的资金应该对此类目标更为谨慎,配置也不要太重,例如科通芯(400.hk)。

  我们更愿意相信,香港资本市场将加快其进入A股野蛮人群体的步伐。在更长的周期中,可能的短期调整只是一个更好的交易时机,不会影响中长期收益。每个人都知道如何在牛市初潮的右侧建立职位。

  (2)潜伏在中小型优质股票中的黑马

  在接下来的六个月中,最大的增长机会将是股票的中小型市值。高质量的技术和互联网股票经历了一轮实质性的反弹。但是,从估值的角度来看,整个市场仍处于合理的估值范围内。除过度增长的品种外,其他股票也值得积极配置。人们普遍认为,随着市场热情的进一步激发,市场将呈现迅速蔓延的趋势,因此环境保护,新能源,电子硬件和生物医学都需要重点关注。

  (3)选择具有中等市场价值的绩优白马股进行中长期配置

  中等市值的绩优成长股(并非以前的热点)最近的涨幅有限,有些品种仍处于低估值范围。考虑到香港资本市场的流动性差,在消费药品房地产等传统领域中的绩优白马股更容易容纳较大的资金。从另一个角度看,这种类型的股票在牛市初潮回调过程中可能会具有更好的性能,并且当前的布局是正确的。

  (4)AH溢价目标需要仔细筛选

  AH溢价股票是最容易受到市场直接关注的股票。同时,由于前期A股大幅上涨,在香港成熟市场的估值体系中,这样的目标已经不再便宜。如果进行这种配置,我们将更倾向于从业绩转化,稳定性和可持续增长的角度进行选择,并提防表现欠佳和遭遇低价销售黑天鹅的高估品种。

  个股文章:仅供参考

  从评估研究,市场热情和专业投资者关注等多个方面,我们选择了以下股票(将继续添加或删除):

  (1)白马组合:

  金山(HK.3888),中药(HK.0570),融创中国(HK.1918),中国汽车租赁(HK.0699),复星国际(HK.0656),智慧集团(HK.1661),同方潮汐(HK.01206),惠理集团(HK.0806),北控水务(HK.0371),百富环球(HK.0327),博力(HK.1685),中国北车(HK.6199) ,中国民航资讯(HK.0696),华熙生物科技(HK.0963),网龙(HK.0777),彩生活(HK.1778)。

  (2)黑马组合:

  中广核美亚(HK.1811),吉利汽车(HK.0175),海昌控股(HK.2255),金蝶国际(HK.0268),海通国际(HK.0665),Blueport Interactive(HK.8267),酷派集团(HK.2369),中国食品(HK.0506),南方航空(HK.1055),国美电器(HK.0493),比亚迪电子(HK.0285),福寿园(HK.01448),佳兆业(HK 。01638),云能中汇(HK.0358),银泰商业(HK.1833)。

  (3)AH溢价组合:

  中国交通建设(HK.1800),中国铁建(HK.01185),中国北车(HK.06199),中海油天服务(HK.2883),广船国际(HK.0317),云能中汇( HK.0358),南方航空(HK。1055),广汽集团(HK.2238)。

  此外,中国内地长期被边缘化的B股是周围的最后一次价值下跌。A股已经上涨了半年多。溢价通常是B股的两倍以上,并且B股在周五完全涨停。央行行长和外汇管理局行长不时公开宣布,今年将加快关键领域的改革,例如在资本账户下人民币的可兑换性。人民币的自由兑换过程将加速,B股市场相对于A股的大幅折价将不会持续。因此,原本打算向南走去的资金转投枪支,并在B股市场上大放异彩,而迅雷却无法掩耳。随着这一市场浪潮的展开,管理层还乐于采用基于市场的手段来解决AB股合并的长期停顿。使用大牛市来解决两个市场的划分是理所当然的。■

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